Durante la jornada dedicada a las claves de una estrategia patrimonial en tiempos de crisis, Santiago Rubio de Casas, director del área de estrategias de inversión de banca privada y particulares de Caixabank, ofreció una visión sobre la recesión y sobre la economía global, tanto en el corto plazo como con una perspectiva a más largo plazo.
Inflación y sobrecalentamiento en Estados Unidos
A corto plazo, vivimos un momento complicado. Según Rubio de Casas, el sobrecalentamiento de la economía de los Estados Unidos es evidente: hay más capacidad de gasto que de producción. Esta situación, conocida desde los años 70, se manifiesta claramente en el aumento generalizado de los precios.
El economista destacó que ha habido un gran aumento en la emisión de dinero en los últimos años, pero no basta con emitir dinero para que haya inflación; lo que realmente presiona los precios es el uso de esos medios líquidos. En Estados Unidos, la política fiscal ha sido el catalizador, con paquetes de estímulo destinados a las familias.
Inflación en Europa: un caso diferente
En Europa, aunque también hay inflación, el panorama es distinto. Aquí no hay sobrecalentamiento, y el alza de precios se debe principalmente a las materias primas, impulsadas por la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Rubio de Casas puso en contexto la situación europea, destacando que el continente ha cambiado de modelo desde la Gran Recesión (2007-2014). La economía europea se ha abierto más al comercio internacional, lo que ha hecho que el crecimiento y el decrecimiento dependan en mayor medida de factores externos. La guerra de Ucrania ha acentuado esta tendencia negativa.
Europa y Estados Unidos: diferencias críticas
Para entender las diferencias entre Europa y Estados Unidos, Rubio de Casas mencionó dos elementos clave. Primero, la brecha en el precio de la electricidad, que afecta a la competitividad de la industria europea. Segundo, una brecha de crecimiento. Desde 2022, mientras Estados Unidos sigue manteniendo su potencial de crecimiento, Europa no ha tenido la misma suerte. Esto se evidencia en las ventas al detalle y el gasto de consumo personal.
China: motores de crecimiento debilitados
La tercera gran economía global es China, que ha perdido sus dos principales motores de crecimiento: la manufactura global y la inversión en construcción residencial. Según Rubio de Casas, la política de «covid cero» ha sido desastrosa para la economía china, causando un daño significativo.
Pronunciando la palabra temida: recesión
Rubio de Casas advierte que es necesario empezar a usar la palabra que todos quieren evitar: recesión. Este término debe formar parte de cualquier análisis económico actual, porque es inevitable que se produzca. La historia muestra que en Estados Unidos las recesiones siguen a las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, y los tipos de interés han subido rápidamente para controlar la inflación.
La curva de tipos: señal de recesión
Rubio de Casas explicó que la curva de tipos de los bonos es uno de los principales indicadores de recesión. Normalmente, los préstamos a largo plazo tienen mayores rendimientos debido al riesgo. Sin embargo, cuando la curva se aplana o invierte, indica que el riesgo a corto plazo es percibido como mayor. Este fenómeno suele adelantar una recesión, aunque no especifica exactamente cuándo llegará.
Actualmente, el bono estadounidense a tres años tiene una rentabilidad del 5,21%, mientras que a 30 años es del 3,75%. De manera similar, los rendimientos de los bonos alemanes muestran una tendencia preocupante, lo que refleja malas noticias para la economía global.
Tipos de recesión: pasado y futuro
La última recesión, causada por la pandemia, fue muy profunda pero breve. La Gran Recesión, en cambio, fue menos intensa pero más prolongada, vinculada al ciclo económico y las relaciones entre el mundo financiero y productivo. Rubio de Casas dejó abierto el tipo de recesión que enfrentaremos esta vez, pero insistió en que debemos prepararnos para ella.
Con estas reflexiones, Rubio de Casas concluyó que, aunque las circunstancias actuales son desafiantes, es crucial entender y analizar el contexto global para enfrentar la recesión y economía global de manera efectiva.
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